समझाया: क्यों अमेरिका में बांड की पैदावार एक मंदी की चेतावनी हो सकती है

आर्थिक मंदी के लिए अधिक विश्वसनीय चेतावनी संकेतों में से एक चमकने लगा है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था की लंबी अवधि की संभावनाओं के बारे में बॉन्ड बाजार कैसा महसूस कर रहा है, इसके सुराग के लिए “यील्ड कर्व” देखा जाता है। मंगलवार को, यील्ड कर्व के बारीकी से अनुसरण किए गए हिस्से ने निवेशकों को चिंता का कुछ कारण दिया।

यील्ड कर्व क्या है?

निवेश की दुनिया के केंद्र में ट्रेजरी हैं, IOUs अमेरिकी सरकार उन निवेशकों को देती है जो इसे पैसा उधार देते हैं। यील्ड कर्व एक चार्ट है जो दर्शाता है कि विभिन्न ट्रेजरी ब्याज में कितना भुगतान कर रहे हैं।

एक तरफ छोटी अवधि के कोषागार हैं, जिन्हें कुछ महीनों या कुछ वर्षों में चुकाया जाता है। वहां, फेडरल रिजर्व रातोंरात ब्याज दरों के साथ क्या करेगा, इसकी उम्मीदों का बारीकी से पालन करें। चार्ट के दूसरे छोर पर लंबी अवधि के ट्रेजरी हैं, जिन्हें परिपक्व होने में 10 साल या दशक लगते हैं। उनकी पैदावार भविष्य में आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति की उम्मीदों पर अधिक आगे बढ़ती है।

आमतौर पर, लंबी अवधि के ट्रेजरी छोटी अवधि की तुलना में अधिक उपज प्रदान करते हैं, जिसके परिणामस्वरूप ऊपर की ओर ढलान वाली रेखा वाला चार्ट होता है। यह आंशिक रूप से है क्योंकि निवेशक आमतौर पर अपने पैसे को लंबे समय तक बंद रखने के लिए उच्च पैदावार की मांग करते हैं, फेड द्वारा भविष्य की दर में वृद्धि और मुद्रास्फीति के जोखिम की संभावना को देखते हुए। लेकिन जब निवेशक चिंतित हैं कि अर्थव्यवस्था तेजी से गिर जाएगी, शायद इसलिए कि फेड अल्पकालिक दरों को बहुत अधिक आक्रामक तरीके से बढ़ा रहा है, वे भविष्य में कई वर्षों तक परिपक्व होने वाले ट्रेजरी के लिए कम स्वीकार करने को तैयार हैं।

जब अल्पकालिक ट्रेजरी के लिए उपज लंबी अवधि के लिए उपज से अधिक होती है, तो बाजार पर नजर रखने वाले इसे “उलटा उपज वक्र” कहते हैं।

देखभाल क्यों?

चार्ट और प्रतिफल के बारे में सभी बातों को पचाना कठिन है, लेकिन प्रतिफल वक्र में उलटफेर को मंदी का एक विश्वसनीय भविष्यवक्ता माना जाता है। वॉल स्ट्रीट दो साल और 10 साल के ट्रेजरी यील्ड के बीच संबंधों को देखने के लिए जाता है कि क्या बांड बाजार आर्थिक मंदी के बारे में चिंतित है, भले ही वे कभी-कभी मंदी के बिना उलटे हों।

फेडरल रिजर्व के अधिकारियों सहित अन्य बाजार पर्यवेक्षक, 3 महीने और 10 साल के कोषागार के बीच के संबंध को अधिक महत्वपूर्ण मानते हैं। पिछले 60 वर्षों में हर मंदी तीन महीने और 10 साल के कोषागार के बीच उपज वक्र के व्युत्क्रम से पहले हुई है।

आमतौर पर दोनों के बीच कुछ अंतराल होता है। फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ क्लीवलैंड के अनुसार, अंगूठे का एक नियम कहता है कि मंदी की शुरुआत से पहले तीन महीने की ट्रेजरी उपज 10 साल की उपज में सबसे ऊपर है।

अभी क्या हो रहा है?

0.56% पर, तीन महीने की उपज अभी भी 2.41% की 10-वर्ष की उपज से काफी नीचे है, इसलिए कोई उलटा नहीं है।

लेकिन मंगलवार को, दो साल की ट्रेजरी उपज 2019 की गर्मियों के बाद पहली बार 10 साल की उपज में सबसे ऊपर रही। अन्य, उपज वक्र के कम-अनुसरण वाले हिस्से पहले से ही उलटे थे। हालांकि उनके पास मंदी की भविष्यवाणी करने में सफलता का रिकॉर्ड उतना अच्छा नहीं है जितना कि तीन महीने की उपज बनाम 10 साल की उपज, वे दिखाते हैं कि प्रवृत्ति निराशावाद की ओर बढ़ रही है।

पिछली बार दो साल की उपज 10 साल की उपज में सबसे ऊपर थी, वैश्विक अर्थव्यवस्था के मंदी में गिरने में एक साल से भी कम समय लगा था। हालांकि, उस समय बॉन्ड बाजार में महामारी नहीं आई थी। यह वैश्विक व्यापार तनाव और धीमी वृद्धि के बारे में अधिक चिंतित था।

अब, दो साल की उपज बढ़ रही है क्योंकि निवेशकों ने अधिक आक्रामक फेड के लिए उम्मीदों को पूरा किया है। केंद्रीय बैंक ने उच्च मुद्रास्फीति को कम करने की उम्मीद में 2018 के बाद से पहली बार अपने रिकॉर्ड निचले स्तर से रातोंरात अपनी प्रमुख दर को पहले ही खींच लिया है। यह कई बार दरों में वृद्धि करने की भी तैयारी कर रहा है, और फेड ने संकेत दिया है कि वह कुछ बैठकों में सामान्य राशि को दोगुना कर सकता है। इसने अकेले 2022 में दो साल की उपज को तीन गुना से अधिक करने में मदद की है।

10 साल की उपज भी बढ़ी है, लेकिन उतनी जल्दी नहीं।

तो यील्ड कर्व सिर्फ बॉन्ड मार्केट की सोच को दर्शाता है?

इसका अर्थव्यवस्था पर वास्तविक प्रभाव भी हो सकता है। उदाहरण के लिए, बैंक अल्पकालिक दरों पर पैसा उधार लेकर और लंबी अवधि की दरों पर उधार देकर पैसा कमाते हैं। जब वह अंतर चौड़ा होता है, तो वे लाभ में अधिक कमाते हैं। एक उलटा उपज वक्र जटिल है, हालांकि। यदि यह बैंकों को उधार देने में कटौती करता है – और इस प्रकार कंपनियों के लिए विकास के अवसर – यह अर्थव्यवस्था पर ब्रेक को कसने में मदद कर सकता है।

क्या यह एक आदर्श भविष्यवक्ता है?

नहीं, एक उल्टे उपज वक्र ने पहले झूठी सकारात्मकता भेजी है। उदाहरण के लिए, 1966 के अंत में तीन महीने और 10 साल के प्रतिफल उलट गए, और 1969 के अंत तक मंदी नहीं आई। कुछ बाजार पर नजर रखने वालों ने यह भी सुझाव दिया है कि उपज वक्र अब कम महत्वपूर्ण है क्योंकि केंद्रीय बैंकों द्वारा कठोर कार्रवाई दुनिया में विकृत उपज है। महामारी के माध्यम से, फेडरल रिजर्व ने लंबी अवधि के प्रतिफल को कम रखने के लिए खरबों डॉलर के बांड खरीदे, रातोंरात दरों को लगभग शून्य करने के बाद। जल्द ही, यह उन बांडों को अपनी बैलेंस शीट को बंद करने की अनुमति देना शुरू कर देगा, जिससे लंबी अवधि के प्रतिफल पर ऊपर की ओर दबाव डालना चाहिए।

क्या मुझे घबराना चाहिए?

फेड चेयर जेरोम पॉवेल कहेंगे नहीं। पिछले हफ्ते, उन्होंने कहा कि वह दो साल और 10 साल की पैदावार के बीच की तुलना में उपज वक्र के पहले 18 महीनों पर अधिक ध्यान देते हैं। “इसमें उपज वक्र की व्याख्यात्मक शक्ति का 100% है,” उन्होंने कहा, और यह उलटा नहीं है। “अर्थव्यवस्था बहुत, बहुत मजबूत है,” उन्होंने कहा, इसकी निरंतर वृद्धि और स्वस्थ नौकरी बाजार की ओर इशारा करते हुए।

और भले ही दो साल और 10 साल के ट्रेजरी की पैदावार मंगलवार को उलटी हो, यह एक स्थायी प्रवृत्ति के बजाय सिर्फ एक अस्थायी ब्लिप हो सकता है। कई निवेशक, हालांकि, मंदी के जोखिम या “मुद्रास्फीति” की संभावना के बारे में अधिक चिंतित हो रहे हैं, जो उच्च बेरोजगारी और उच्च मुद्रास्फीति का दर्दनाक संयोजन होगा। निश्चित रूप से, बांड बाजार भी अधिक निराशावादी प्रतीत होता है। केवल उपज वक्र को देखें।

सभी नवीनतम समाचार, ब्रेकिंग न्यूज और आईपीएल 2022 लाइव अपडेट यहां पढ़ें।