बिग टेक बाजार का नेतृत्व कमजोर होने से एआई कैपेक्स रिटर्न पर निवेशकों की चिंताएं बढ़ सकती हैं: जेफरीज

नई दिल्ली: जेफ़रीज़ की एक रिपोर्ट के अनुसार, कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) पूंजीगत व्यय से रिटर्न पर सवाल उठाने वाले निवेशकों का रुझान आने वाली तिमाहियों में बढ़ने की उम्मीद है क्योंकि अमेरिकी शेयर बाजार में बिग टेक का बाजार नेतृत्व टूटने के संकेत दे रहा है।

रिपोर्ट में कहा गया है कि इसका आधार मामला यह है कि अमेरिकी शेयर बाजार में बिग टेक का बाजार नेतृत्व टूट रहा है। इसमें कहा गया है कि निवेशकों द्वारा एआई कैपेक्स से मिलने वाले रिटर्न पर सवाल उठाना अभी शुरू ही हुआ है और आने वाली तिमाहियों में इन चिंताओं के बढ़ने की काफी संभावना है।

जेफरीज ने कहा, “लालच और डर का आधार मामला यह है कि अमेरिकी शेयर बाजार में बिग टेक का बाजार नेतृत्व टूट रहा है। लालच और डर का विचार यह है कि निवेशकों द्वारा एआई कैपेक्स से रिटर्न पर सवाल उठाने की प्रवृत्ति अभी शुरू हुई है। आने वाली तिमाहियों में इन चिंताओं के बढ़ने की काफी संभावना है।”

रिपोर्ट में ऐसा इसलिए कहा गया है क्योंकि एसएंडपी 500 के बाजार पूंजीकरण में प्रतिशत के रूप में चार प्रमुख हाइपरस्केलर्स और एनवीडिया की हिस्सेदारी 3 नवंबर 2025 को 27.4 प्रतिशत के रिकॉर्ड उच्च स्तर से घटकर 24.7 प्रतिशत हो गई है।

रिपोर्ट में कहा गया है कि यह प्रतिशत और गिर सकता है। हालाँकि, 2023 की शुरुआत से, जब एआई विषयगत ने अमेरिकी शेयर बाजार में प्रवेश किया, तब से एसएंडपी 500 में लाभ का अनुमानित 41 प्रतिशत अभी भी इन पांच कंपनियों के पास है।

रिपोर्ट में कहा गया है कि हालांकि यह समग्र अमेरिकी शेयर बाजार की प्रवृत्ति के लिए एक प्रमुख मुद्दा हो सकता है, वास्तविक वित्तीय जोखिम उन कंपनियों में है जो एआई कैपेक्स और संबंधित डेटा सेंटर विस्तार के लिए उधार लेने पर निर्भर हैं।

रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि उसने पिछले तीन वर्षों में एआई को बुलबुला कहने से परहेज किया है क्योंकि अधिकांश पूंजीगत व्यय नकदी द्वारा वित्त पोषित किया गया था। हालाँकि, अब एआई कैपेक्स के वित्तपोषण में निजी ऋण की बढ़ती भागीदारी के साथ यह बदल रहा है।

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के एक हालिया अध्ययन के अनुसार, एआई से संबंधित कंपनियों पर पहले से ही 200 अरब अमेरिकी डॉलर से अधिक का निजी ऋण बकाया है, जो 2030 तक बढ़कर 300-600 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुंच सकता है।

जेफ़रीज़ ने चेतावनी दी कि डेटा सेंटर वित्तपोषण के प्रतिभूतिकरण में संबंधित उछाल का सुखद अंत नहीं हो सकता है। अनुमान बताते हैं कि वार्षिक डेटा सेंटर प्रतिभूतिकरण जारी करना 2026 और 2027 दोनों में 30-40 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच सकता है, जो 2025 में लगभग 27 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक है।

एआई में एक प्रमुख हालिया चिंता बिग टेक कंपनियों की बड़े पैमाने पर पूंजीगत व्यय योजनाओं के इर्द-गिर्द घूमती है। 2026 में, प्रभुत्व की तीव्र दौड़ में, अमेज़ॅन, अल्फाबेट (Google), मेटा और माइक्रोसॉफ्ट जैसी कंपनियों को सामूहिक रूप से लगभग 650-700 बिलियन अमेरिकी डॉलर खर्च करने का अनुमान है, ज्यादातर डेटा सेंटर, चिप्स और एआई बिल्ड-आउट पर।

खर्च में इस अभूतपूर्व वृद्धि ने नकदी प्रवाह तनाव, संभावित नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह, मार्जिन दबाव और निवेश पर अनिश्चित रिटर्न के बारे में निवेशकों की चिंताएं बढ़ा दी हैं, जिससे स्टॉक में बिकवाली और अधिक क्षमता या पिछले प्रौद्योगिकी प्रचार चक्रों की याद दिलाने वाले एआई बुलबुले की आशंका बढ़ गई है।