टाटा संस आईपीओ: पूर्व वीसी सूनावाला ने चेतावनी दी है कि सार्वजनिक निर्गम का ध्यान शेयरधारक रिटर्न की ओर स्थानांतरित हो सकता है

आखरी अपडेट:21 मई, 2026, 12:44 IST

एनए सूनावाला लिखते हैं, ‘सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध टाटा संस अनिवार्य रूप से संस्थागत और विदेशी शेयरधारकों के प्रति जवाबदेह होगा, जिसका प्राथमिक ध्यान वित्तीय रिटर्न होगा।’

जैसा कि टाटा संस पर सार्वजनिक होने के लिए नियामक दबाव बढ़ रहा है, इसके पूर्व उपाध्यक्ष एनए सूनावाला ने होल्डिंग कंपनी को सूचीबद्ध करने के खिलाफ दृढ़ता से तर्क दिया है, यह कहते हुए कि इस तरह का कदम टाटा समूह के मूल्यों और संस्कृति के संरक्षक के रूप में इसकी दीर्घकालिक भूमिका को कमजोर कर सकता है।

‘टाटा संस को सूचीबद्ध क्यों नहीं किया जाना चाहिए’ शीर्षक से एक लेख में प्रकाशित किया गया द टाइम्स ऑफ़ इण्डिया. गुरुवार को, सूनावाला ने कहा कि यह मुद्दा नियामक अनुपालन से कहीं आगे जाता है और टाटा समूह ने ऐतिहासिक रूप से कैसे काम किया है, इसके मूल पर हमला करता है।

“टाटा संस केवल एक होल्डिंग कंपनी नहीं रही है, बल्कि समूह मूल्यों की प्रवर्तक और संरक्षक रही है,” उन्होंने यह समझाते हुए लिखा कि कंपनी को सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली इकाई में परिवर्तित करने से इसका चरित्र मौलिक रूप से क्यों बदल सकता है।

सूनावाला ने कहा कि टाटा संस ने अपने निजी स्वामित्व ढांचे से समझौता किए बिना पिछले कुछ वर्षों में लगातार बदलते नियमों को अपनाया है। उन्होंने बताया कि जब बैंक फंडिंग तक पहुंच प्रतिबंधित हो गई, तो कंपनी बैंक उधार से दूर हो गई और केवल फंडिंग के अनुमत गैर-बैंकिंग स्रोतों पर निर्भर हो गई।

उन्होंने यह भी कहा कि टाटा संस ने लगभग ऋण-मुक्त बैलेंस शीट बनाए रखने और अनिवार्य लिस्टिंग आवश्यकताओं से बचने के लिए आंतरिक संचय के माध्यम से लगभग 20,000 करोड़ रुपये चुकाए और प्राथमिकता शेयरों को समय से पहले भुनाया।

उनके अनुसार, कड़े कोर इन्वेस्टमेंट कंपनी (सीआईसी) नियमों के बाद समूह संस्थाओं के बाहर ऐसी होल्डिंग्स पर रोक लगने के बाद कंपनी अपेक्षाकृत छोटे गैर-टाटा समूह निवेश से भी बाहर निकल गई।

सूनावाला ने तर्क दिया, “ये उपाय एक निजी होल्डिंग कंपनी के रूप में अपनी पहचान बनाए रखते हुए नियामक अनुपालन के लिए कंपनी के अनुशासित दृष्टिकोण को दर्शाते हैं।”

संभावित आईपीओ के परिणामों के बारे में चेतावनी देते हुए, उन्होंने कहा कि सूचीबद्ध टाटा संस अंततः मुख्य रूप से वित्तीय रिटर्न पर ध्यान केंद्रित करने वाले संस्थागत और विदेशी निवेशकों के प्रति जवाबदेह बन जाएगा।

उन्होंने लिखा, “सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध टाटा संस अनिवार्य रूप से संस्थागत और विदेशी शेयरधारकों के प्रति जवाबदेह होगा, जिनका प्राथमिक ध्यान वित्तीय रिटर्न होगा।”

सूनावाला ने सवाल किया कि क्या ऐसे शेयरधारक संघर्षरत समूह कंपनियों की मदद के लिए पूंजी लगाने में टाटा संस का समर्थन करेंगे, होल्डिंग कंपनी ने ऐतिहासिक रूप से समूह के भीतर एक भूमिका निभाई है।

उन्होंने कहा, “यह तनाव टाटा संस की पारंपरिक भूमिका को मौलिक रूप से बदल सकता है और समूह की आंतरिक सहायता प्रणाली को कमजोर कर सकता है।”

उन्होंने इस तर्क को भी खारिज कर दिया कि लिस्टिंग से अल्पसंख्यक शेयरधारकों के लिए तरलता में उल्लेखनीय सुधार होगा। उनके अनुसार, अधिकांश अल्पसंख्यक शेयरधारकों, मुख्य रूप से टाटा समूह की कंपनियों ने लिस्टिंग की मांग नहीं की है और लाभांश और दीर्घकालिक मूल्य निर्माण के माध्यम से पहले ही लाभान्वित हो चुके हैं।

सूनावाला ने कहा कि तरलता के लिए प्राथमिक प्रयास शापूरजी पालोनजी समूह की ओर से आया है, जिसके पास टाटा संस में 18.4% हिस्सेदारी है, लेकिन उन्होंने तर्क दिया कि अकेले इससे “दूरगामी परिणाम” वाला निर्णय नहीं लेना चाहिए।

108 साल पुराने टाटा समूह के पास एक अद्वितीय स्वामित्व संरचना है, जिसमें धर्मार्थ संस्थाओं को सामूहिक रूप से टाटा ट्रस्ट के रूप में जाना जाता है, जिनके पास टाटा संस की लगभग 66% हिस्सेदारी है।

टाटा ट्रस्ट में 13 संस्थाएँ शामिल हैं, जिनमें से सात के पास सीधे तौर पर टाटा संस के शेयर हैं। नोएल टाटा वर्तमान में टाटा ट्रस्ट के अध्यक्ष हैं और टाटा संस के बोर्ड में भी कार्यरत हैं।

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