आरबीआई को भारतीय रुपये को समर्थन देने के लिए विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करना चाहिए: एसबीआई रिपोर्ट

आखरी अपडेट:मार्च 31, 2026, 11:07 IST

एसबीआई रिसर्च का कहना है, ‘700 अरब डॉलर से अधिक का बाहरी रिजर्व रुपये को बढ़ावा देने के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करके सट्टेबाजी की चाल को रोकने के लिए पर्याप्त रूप से मजबूत है।’

भले ही रुपया अब तक के सबसे निचले स्तर पर कारोबार कर रहा है, एसबीआई रिसर्च ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में कहा है कि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) को पश्चिम एशिया में चल रहे संकट के कारण बढ़ी अस्थिरता के बीच स्थानीय मुद्रा को स्थिर करने के लिए अपने विदेशी मुद्रा भंडार को तैनात करने पर विचार करना चाहिए।

वैश्विक जोखिम-मुक्त भावना के बीच रुपया दबाव में है

भारतीय मुद्रा ने सोमवार को इंट्रा-डे व्यापार में 95-डॉलर के स्तर को पार कर लिया, जो कि ईरान संघर्ष में वृद्धि के बाद तीव्र दबाव को दर्शाता है जिसने वैश्विक बाजारों को हिलाकर रख दिया। बाद में इसने कुछ नुकसान कम किया और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 7 पैसे बढ़कर 94.78 (अनंतिम) पर बंद हुआ, हालांकि अस्थिरता ऊंची बनी रही।

विदेशी मुद्रा भंडार पर्याप्त बफर प्रदान करता है

अपने नोट ‘इको रैप’ में, एसबीआई के आर्थिक अनुसंधान विभाग ने कहा कि भारत की बाहरी स्थिति मजबूत बनी हुई है, 10 महीने से अधिक के आयात को कवर करने के लिए पर्याप्त भंडार है, जो बाहरी झटकों के खिलाफ एक आरामदायक कुशन का संकेत देता है।

रिपोर्ट में कहा गया है, “हमारा मानना ​​है कि 700 बिलियन डॉलर से अधिक का बाहरी रिजर्व, रुपये को सहारा देने के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करके सट्टेबाजी की चाल को रोकने के लिए पर्याप्त रूप से मजबूत है। यह सुझाव देने का कोई कारण नहीं है कि हमें केवल बरसात के दिनों के लिए एफएक्स रिजर्व का उपयोग करना चाहिए, और हमारा मानना ​​​​है कि अगर यह वांछनीय है तो रुपये को बढ़ावा देने के लिए बाजार में हस्तक्षेप करने का अभी भी समय है।”

तेल कंपनियों के लिए विशेष विंडो का सुझाव

रिपोर्ट में सिफारिश की गई है कि तेल विपणन कंपनियों (ओएमसी) को उनकी डॉलर आवश्यकताओं के लिए एक अलग विंडो प्रदान की जानी चाहिए। उनकी दैनिक मांग, अनुमानित $250-300 मिलियन (या $75-80 बिलियन सालाना) को नियमित बाजार गतिविधि से घेरा जा सकता है।

इसमें कहा गया है, इससे विदेशी मुद्रा बाजार में वास्तविक मांग-आपूर्ति स्थितियों का आकलन करने में पारदर्शिता में सुधार होगा और अस्थिरता को रोकने के उद्देश्य से नियामक हस्तक्षेपों की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने में मदद मिलेगी।

तटवर्ती और अपतटीय बाज़ारों के बीच अंतर

एसबीआई रिसर्च ने कहा कि बैंकों की खुली स्थिति को तर्कसंगत बनाने के लिए आरबीआई के हालिया कदम उपयोगी होते हुए भी ऑनशोर और ऑफशोर बाजारों के बीच अंतर को बढ़ा सकते हैं।

रिपोर्ट के अनुसार, घरेलू बैंक आम तौर पर ऑनशोर बाजारों में लंबे और ऑफशोर में छोटे होते हैं, जबकि विदेशी बैंक इसके विपरीत स्थिति दिखाते हैं। जैसे-जैसे बैंक इन पदों को समाप्त करते हैं, तरलता संबंधी बाधाएं उभर सकती हैं, जिससे संभावित रूप से अपतटीय प्रीमियम में वृद्धि हो सकती है।

ऑनशोर मार्केट का तात्पर्य भारतीय रिजर्व बैंक के नियमों के तहत भारत के भीतर मुद्रा व्यापार से है, जबकि ऑफशोर मार्केट का तात्पर्य भारत के बाहर रुपये के व्यापार से है (जैसे कि सिंगापुर या दुबई जैसे वैश्विक केंद्रों में), जहां व्यापार सीधे आरबीआई द्वारा नियंत्रित नहीं होता है।

यह प्रवृत्ति सोमवार को पहले से ही दिखाई दे रही थी, नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (एनडीएफ) प्रीमियम तेजी से बढ़ रहा था। एक साल का एनडीएफ प्रीमियम 3.43 प्रतिशत से बढ़कर 4.19 प्रतिशत हो गया, जबकि एक महीने का प्रीमियम 0.33 प्रतिशत से बढ़कर 0.67 प्रतिशत हो गया। ऑफशोर दरें 98.41 रुपये पर उद्धृत की गईं।

नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (एनडीएफ) एक प्रकार का मुद्रा अनुबंध है जिसका कारोबार अपतटीय बाजारों में किया जाता है जहां रुपये की कोई वास्तविक डिलीवरी नहीं होती है; इसके बजाय, अंतर परिपक्वता पर विनिमय दर के आधार पर डॉलर में तय किया जाता है।

आरबीआई की एनओपी सीमा पर चिंता

रिपोर्ट में बैंकों के लिए नेट ओपन पोजीशन (एनओपी-आईएनआर) को 100 मिलियन डॉलर तक सीमित करने के आरबीआई के हालिया कदम से उत्पन्न होने वाली परिचालन चुनौतियों के बारे में भी चिंता जताई गई है।

“… हमारा मानना ​​​​है कि 100 मिलियन अमरीकी डालर की सीमा केवल ट्रेडिंग बुक पर लगाई जानी चाहिए, न कि पूरे बैंक बुक स्तर पर क्योंकि यह परिचालन संबंधी चुनौतियाँ पैदा करती है,” यह कहा।

केंद्रीय बैंक ने 27 मार्च, 2026 के एक परिपत्र के माध्यम से 10 अप्रैल तक संशोधित एनओपी सीमा का अनुपालन अनिवार्य कर दिया था।

एफपीआई के बहिर्प्रवाह से दबाव बढ़ सकता है

एसबीआई ने आगाह किया कि मौजूदा वैश्विक अनिश्चितता विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) और कुछ प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) खिलाड़ियों से निकासी को बढ़ावा दे सकती है, क्योंकि वे पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित करते हैं या मुनाफावसूली करते हैं।

रिपोर्ट में कहा गया है कि इस तरह के कदमों से डॉलर की वास्तविक मांग पैदा होगी, जिससे ऑर्डर-मिलान के आधार पर इन आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए बैंकों पर अतिरिक्त दबाव पड़ेगा।

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