भारत की विकास महत्वाकांक्षा को दीर्घकालिक पूंजी की जरूरत है, त्वरित निकास की नहीं

आखरी अपडेट:25 जनवरी 2026, 17:22 IST

बजट 2026 भारत के लिए अल्पकालिक लाभ से प्रोत्साहन को दीर्घकालिक निवेशक प्रतिबद्धता को पुरस्कृत करने, विनिर्माण का समर्थन करने आदि में स्थानांतरित करने का एक मौका है।

जैसे-जैसे भारत बजट 2026 के करीब पहुंच रहा है, विकास, निवेश और प्रतिस्पर्धात्मकता के आसपास की बातचीत आर्थिक और नीतिगत परिदृश्य पर हावी हो रही है। फिर भी इन विषयों के पीछे एक गहरा और अक्सर अनदेखा मुद्दा छिपा है- भारत का वित्तीय और कर पारिस्थितिकी तंत्र वास्तव में किस तरह के निवेशक व्यवहार को पुरस्कृत करता है?

विनिर्माण, पूंजी निर्माण और आपूर्ति-श्रृंखला लचीलेपन को लेकर हमारी महत्वाकांक्षाओं के बावजूद, प्रणाली, अक्सर अनजाने में, प्रोत्साहनों को अल्पकालिक निर्णय लेने की ओर झुकाती रहती है। जैसे-जैसे भारत विकास के संरचनात्मक रूप से भिन्न चरण में प्रवेश कर रहा है, नीति इरादे और प्रोत्साहन डिजाइन के बीच यह असंतुलन तेजी से परिणामी हो गया है। बजट 2026 इस असंतुलन को ठीक करने का समय पर अवसर प्रदान करता है।

भारत का ढांचा स्पष्ट रूप से दीर्घकालिक निवेश को हतोत्साहित नहीं करता है। हालाँकि, डिज़ाइन और निष्पादन के माध्यम से, यह निवेशकों को छोटे क्षितिज की ओर प्रेरित करता है। कर डिज़ाइन का प्रमुख योगदान है।

पूंजीगत लाभ संरचनाएं वैश्विक मानकों के अनुसार अपेक्षाकृत कम होल्डिंग सीमा का उपयोग करके “दीर्घकालिक” को परिभाषित करती हैं। कर उपचार, अधिभार, छूट और व्याख्यात्मक नियमों में बार-बार होने वाले बदलाव दीर्घकालिक रिटर्न धारणाओं में अनिश्चितता पैदा करते हैं। प्रोत्साहन अक्सर परिणाम-बाध्य के बजाय समय-सीमा वाले होते हैं, पूरे निवेश चक्र में प्रतिबद्धता के बजाय पॉलिसी विंडो के भीतर प्रवेश को पुरस्कृत करते हैं। व्यवहारिक संदेश स्पष्ट है: जब प्रोत्साहन मौजूद हो तो प्रवेश करें, इष्टतम होने पर बाहर निकलें, बाद में कर का अनुकूलन करें।

नीतिगत अस्थिरता इस मानसिकता को पुष्ट करती है। सीमा शुल्क और इनपुट टैरिफ में बदलाव से चक्र के मध्य में लागत संरचनाएं बदल जाती हैं, जबकि क्षेत्र-विशिष्ट प्रोत्साहन – विशेष रूप से विनिर्माण और निर्यात-लिंक्ड योजनाएं – समय-समय पर पुनर्गणना की जाती हैं या बहु-वर्षीय दृश्यता के बिना सूर्यास्त हो जाती हैं। यहां तक ​​कि प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव (पीएलआई) योजना जैसे प्रमुख कार्यक्रम भी इस तनाव को दर्शाते हैं। पीएलआई ने इलेक्ट्रॉनिक्स, सेमीकंडक्टर और विशेष विनिर्माण में क्षमता निर्माण में तेजी लाई है, फिर भी प्रोत्साहन विंडो से परे पूंजी प्रतिधारण, पुनर्निवेश या परिचालन निरंतरता को स्पष्ट रूप से पुरस्कृत करने के बजाय आउटपुट और अवधि-विशिष्ट बना हुआ है। तर्कसंगत निवेशक स्थायित्व पर पूंजी वसूली की गति को प्राथमिकता देते हुए तदनुसार प्रतिक्रिया देते हैं।

भारत में अल्पकालिक तरलता की सहजता सामरिक व्यवहार की ओर झुकाव को और बढ़ा देती है। गहरे सार्वजनिक बाजार, एक सक्रिय पीई/वीसी पारिस्थितिकी तंत्र और जीवंत माध्यमिक लेनदेन अर्थव्यवस्था के लिए संरचनात्मक ताकत हैं, लेकिन अवधि के लिए प्रति-संतुलन प्रोत्साहन के बिना वे स्वाभाविक रूप से तेजी से निकास और सामरिक पूंजी तैनाती को प्रोत्साहित करते हैं।

यह मायने रखता है क्योंकि भारत का विकास मॉडल विकसित हो रहा है। विस्तार का अगला चरण उपभोग-आधारित गति, तीव्र पूंजी पुनर्चक्रण और केवल परिसंपत्ति-हल्की वृद्धि पर कम और विनिर्माण पैमाने, आपूर्ति-श्रृंखला लचीलापन, घरेलू मूल्य संवर्धन और स्थिर दीर्घकालिक पूंजी निर्माण पर अधिक निर्भर करेगा। ये परिणाम क्षणिक पूंजी द्वारा नहीं दिए जा सकते। उन्हें धैर्यवान पूंजी की आवश्यकता होती है – टिकाऊ परिणामों की खोज में लंबी गर्भधारण अवधि, नियामक घर्षण और प्रारंभिक चरण की अक्षमताओं को अवशोषित करने के लिए तैयार पूंजी। फिर भी जब संकेत दीर्घायु की तुलना में चपलता के पक्ष में होते हैं, तो निवेशक होल्डिंग क्षितिज को छोटा करके, बाहर निकलने की वैकल्पिकता के लिए निवेश की संरचना करके और निरंतरता पर लचीलेपन को प्राथमिकता देकर अनुकूलन करते हैं। समय के साथ, एक अलगाव उभरता है: नीति दीर्घकालिक परिणाम चाहती है, लेकिन प्रोत्साहन अल्पकालिक व्यवहार को पुरस्कृत करता है।

बजट 2026 एक विशेष परिणामी मोड़ पर आता है। भारत खुद को एक वैश्विक विनिर्माण और आपूर्ति-श्रृंखला केंद्र के रूप में स्थापित कर रहा है, और पूंजीगत व्यय के नेतृत्व वाली वृद्धि एक घोषित प्राथमिकता बनी हुई है। वैश्विक निवेशक भारत का मूल्यांकन न केवल सामरिक आवंटन के रूप में बल्कि दीर्घकालिक गंतव्य के रूप में कर रहे हैं। राज्य प्रोत्साहनों के माध्यम से निवेश के लिए सक्रिय रूप से प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। उदाहरण के लिए, तमिलनाडु, गुजरात, कर्नाटक और उत्तर प्रदेश पूंजीगत सब्सिडी, ब्याज छूट, भूमि छूट और पेरोल-लिंक्ड प्रोत्साहन के संयोजन की पेशकश करते हैं।

वैश्विक क्षमता केंद्रों (जीसीसी) और उन्नत विनिर्माण के लिए नए ढांचे रोजगार सीमा और अग्रिम निवेश प्रतिबद्धताओं पर निर्भर हैं। हालाँकि, इनमें से कई प्रोत्साहन अभी भी फ्रंट-लोडेड हैं – दीर्घकालिक निरंतरता के बजाय पुरस्कृत स्थापना। इस संदर्भ में, नीति की विश्वसनीयता अब केवल प्रोत्साहन मात्रा के बारे में नहीं है; यह समय के साथ पूर्वानुमेयता के बारे में है। अब सवाल यह नहीं है, “हम पूंजी को कैसे आकर्षित करें?” यह है, “क्या हम उन निवेशकों को सार्थक रूप से पुरस्कृत करते हैं जो पाठ्यक्रम में बने रहते हैं?”

बजट 2026 भारत के निवेश पारिस्थितिकी तंत्र को पुनर्संतुलित करने का एक स्पष्ट अवसर प्रस्तुत करता है – तरलता या निकास को हतोत्साहित करके नहीं, बल्कि लंबी अवधि की प्रतिबद्धता को स्पष्ट रूप से पहचानने और पुरस्कृत करने के द्वारा। कर ढांचे लंबी सीमा से परे रखी गई संपत्तियों के लिए उत्तरोत्तर कम पूंजीगत लाभ के माध्यम से विस्तारित होल्डिंग अवधि को पुरस्कृत कर सकते हैं। स्थिरता खंड यह सुनिश्चित कर सकते हैं कि मुख्य कर और प्रोत्साहन शर्तें निर्धारित अवधि में अपरिवर्तित रहें।

केंद्र और राज्य के प्रोत्साहनों के बीच अधिक तालमेल से पुनर्निवेश, परिसंपत्ति की दीर्घायु, रोजगार की निरंतरता या आपूर्ति-श्रृंखला को गहरा करने से जुड़े लाभ बढ़ सकते हैं। राज्य पूरी तरह से प्रवेश-आधारित सब्सिडी से अवधि से जुड़े परिणाम-जुड़े प्रोत्साहनों में स्थानांतरित हो सकते हैं – जैसे कि निरंतर रोजगार या समय के साथ क्षमता उपयोग। इस तरह का दृष्टिकोण लंबी अवधि के लिए पूंजी को प्रोत्साहित करेगा, विनिर्माण और आपूर्ति-श्रृंखला निर्णयों का समर्थन करेगा जिनके लिए स्थायित्व की आवश्यकता होती है और एक पूर्वानुमानित, दीर्घकालिक निवेश गंतव्य के रूप में भारत की स्थिति को मजबूत किया जाएगा।

महत्वपूर्ण बात यह है कि इनमें से किसी को भी नई सब्सिडी की आवश्यकता नहीं है। इसके लिए बस बेहतर प्रोत्साहन डिज़ाइन और नीति संकेतों की आवश्यकता होती है जो धैर्य, पूर्वानुमेयता और दृढ़ता को पुरस्कृत करते हैं।

भारत की वृद्धि का अगला चरण न केवल इस पर निर्भर करता है कि पूंजी कितनी जल्दी आती है, बल्कि इस पर भी निर्भर करती है कि वह कितनी आत्मविश्वास से टिकी रहती है। बजट 2026 में यह स्पष्ट संकेत भेजने का अवसर है कि अवधि मायने रखती है। पाठ्यक्रम पर बने रहने वाले निवेशकों को पुरस्कृत करके, भारत अपनी दीर्घकालिक आर्थिक महत्वाकांक्षाओं के साथ निवेशक व्यवहार को बेहतर ढंग से संरेखित कर सकता है – स्थायी धन सृजन को अनलॉक करना और देश के संरचनात्मक विकास के अगले चरण का समर्थन करना।

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