व्याख्याकार: रूसी ऋण चूक का क्या प्रभाव है?

रूस ने एक सदी से भी अधिक समय पहले बोल्शेविक क्रांति के बाद पहली बार अपने विदेशी ऋण पर चूक की है, यूक्रेन में अपने युद्ध पर लगाए गए प्रतिबंधों के बाद देश को वैश्विक वित्तीय प्रणाली से अलग कर दिया है। मॉस्को पर डॉलर में कीमत वाले एक बांड और यूरो में कीमत वाले एक बांड पर $ 100 मिलियन का ब्याज बकाया है, जो मूल रूप से 27 मई को था। 30-दिन की छूट अवधि रविवार को समाप्त हो गई। रेटिंग एजेंसी कंपनी मूडीज ने सोमवार को देश को डिफॉल्ट घोषित किया।

पिछले महीने, अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने अमेरिकी बैंकों के माध्यम से अंतरराष्ट्रीय निवेशकों को अपने अरबों के कर्ज का भुगतान करने की रूस की क्षमता को समाप्त कर दिया। जवाब में, रूसी वित्त मंत्रालय ने कहा कि वह रूबल में डॉलर-मूल्यवान ऋण का भुगतान करेगा और “मूल मुद्रा में बाद के रूपांतरण का अवसर” प्रदान करेगा। मूडीज की घोषणा से पहले, यह काफी हद तक माना जाता था कि रूस डिफ़ॉल्ट रूप से था।

“सभी व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए, रूस डिफ़ॉल्ट रूप से है,” न्यूयॉर्क में विल्क ऑसलैंडर की फर्म में एक संप्रभु ऋण वकील जे एस ऑसलैंडर ने कहा। “30-दिन की छूट अवधि समाप्त हो गई है। बांडधारकों के पास उनका पैसा नहीं है।” रूस का कहना है कि उसके पास अपने कर्ज का भुगतान करने के लिए पैसा है लेकिन पश्चिमी प्रतिबंधों ने विदेशों में रखे उसके विदेशी मुद्रा भंडार को फ्रीज करके “कृत्रिम बाधाएं” पैदा कीं।

क्रेमलिन के प्रवक्ता दिमित्री पेसकोव ने सोमवार को संवाददाताओं से कहा कि “इस स्थिति को डिफ़ॉल्ट कहने का कोई आधार नहीं है,” यह कहते हुए कि रूस ने भुगतान किया है लेकिन प्रतिबंधों के कारण इसे संसाधित नहीं किया जा सकता है।

दूसरे पक्ष का तर्क है कि “यह प्रतिबंधों के कारण हुआ, लेकिन प्रतिबंध पूरी तरह से आपके नियंत्रण में थे,” ऑसलैंडर ने कहा। “यह सब आपके नियंत्रण में था, क्योंकि आपको केवल यूक्रेन पर आक्रमण नहीं करना था।”

रूसी डिफ़ॉल्ट के बारे में जानने के लिए यहां महत्वपूर्ण बातें दी गई हैं:

रूस पर कितना बकाया है?

विदेशी मुद्रा बांडों में लगभग $40 बिलियन का, लगभग आधा विदेशी खरीदारों को बेचा गया। युद्ध की शुरुआत से पहले, रूस के पास विदेशी मुद्रा और सोने के भंडार में करीब 640 अरब डॉलर थे, जिनमें से अधिकतर विदेशों में रखे गए थे और अब जमे हुए हैं।

बोल्शेविक क्रांति के बाद से, जब रूसी साम्राज्य का पतन हुआ और सोवियत संघ का निर्माण हुआ, रूस ने अपने अंतर्राष्ट्रीय ऋणों में चूक नहीं की है। 1990 के दशक के अंत में रूस ने अपने घरेलू ऋणों में चूक की, लेकिन अंतरराष्ट्रीय सहायता की मदद से उस डिफ़ॉल्ट से उबरने में सक्षम था।

कैपिटल इकोनॉमिक्स में उभरते यूरोपीय बाजारों में विशेषज्ञता रखने वाले अर्थशास्त्री लियाम पीच ने कहा कि बॉन्ड निवेशकों की नजर में रूस प्रभावी रूप से महीनों से चूक में है।

रूसी ऋण को कवर करने वाले बीमा अनुबंधों में हफ्तों के लिए डिफ़ॉल्ट की 80% संभावना है, और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स और मूडीज जैसी रेटिंग एजेंसियों ने देश के कर्ज को कबाड़ क्षेत्र में डाल दिया है।

आप कैसे जानते हैं कि कोई देश डिफॉल्ट में है?

रेटिंग एजेंसियां ​​आमतौर पर ऐसी संस्थाएं हैं जो पश्चिमी वित्तीय बाजारों में डिफ़ॉल्ट घोषित करेंगी, जो सोमवार को हुआ था। एक अदालत भी इस मुद्दे पर फैसला कर सकती है। बॉन्डधारक जिनके पास क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप है – अनुबंध जो डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बीमा पॉलिसियों की तरह कार्य करते हैं – वित्तीय फर्म प्रतिनिधियों की एक समिति से यह तय करने के लिए कह सकते हैं कि क्या ऋण का भुगतान करने में विफलता से भुगतान को ट्रिगर करना चाहिए, जो अभी भी डिफ़ॉल्ट की औपचारिक घोषणा नहीं है।

पीच ने कहा कि क्रेडिट डेरिवेटिव्स निर्धारण समितियां – बैंकों और निवेश फंडों का एक उद्योग समूह – “क्रेडिट इवेंट” को चिह्नित करेगा। ऑसलैंडर ने सहमति व्यक्त की कि पैनल “रूस को नियत समय में डिफ़ॉल्ट रूप से घोषित करेगा।”

इसने 7 जून को फैसला सुनाया कि रूस 4 अप्रैल की देय तिथि के बाद बांड पर भुगतान करने के बाद आवश्यक अतिरिक्त ब्याज का भुगतान करने में विफल रहा है। लेकिन समिति ने इस अनिश्चितता के कारण आगे की कार्रवाई टाल दी कि प्रतिबंध किसी समझौते को कैसे प्रभावित कर सकते हैं।

निवेशक क्या कर सकते हैं?

डिफ़ॉल्ट घोषित करने का औपचारिक तरीका यह है कि यदि 25% या अधिक बांडधारक कहते हैं कि उन्हें अपना पैसा नहीं मिला। एक बार ऐसा होने पर, प्रावधान कहते हैं कि रूस के सभी अन्य विदेशी बांड भी डिफ़ॉल्ट रूप से हैं, और बांडधारक भुगतान को लागू करने के लिए अदालत के फैसले की मांग कर सकते हैं।

सामान्य परिस्थितियों में, निवेशक और डिफॉल्ट करने वाली सरकार आम तौर पर एक समझौते पर बातचीत करती है जिसमें बांडधारकों को नए बांड दिए जाते हैं जो कम मूल्य के होते हैं लेकिन कम से कम उन्हें कुछ आंशिक मुआवजा देते हैं।

लेकिन प्रतिबंधों ने रूस के वित्त मंत्रालय के साथ व्यवहार पर रोक लगा दी। और कोई नहीं जानता कि युद्ध कब समाप्त होगा या कितने डिफॉल्ट बांड समाप्त हो सकते हैं। इस मामले में, डिफ़ॉल्ट घोषित करना और मुकदमा करना “सबसे बुद्धिमान विकल्प नहीं हो सकता है,” ऑसलैंडर ने कहा। रूस के साथ बातचीत करना संभव नहीं है और बहुत सारे अज्ञात हैं, इसलिए लेनदार “अभी के लिए कसकर लटकने” का फैसला कर सकते हैं।

जो निवेशक रूसी ऋण से बाहर निकलना चाहते थे, वे शायद पहले से ही बाहर निकलने के लिए नेतृत्व कर रहे हैं, जिन्होंने लंबे समय में निपटान से लाभ की उम्मीद में नॉक-डाउन कीमतों पर बांड खरीदे हैं। और वे युद्ध से जुड़े होने से बचने के लिए कुछ समय के लिए लो प्रोफाइल रखना चाह सकते हैं।

एक बार जब कोई देश डिफॉल्ट करता है, तो उसे बॉन्ड-मार्केट उधारी से तब तक काटा जा सकता है जब तक कि डिफॉल्ट का समाधान नहीं हो जाता है और निवेशकों को सरकार की क्षमता और भुगतान करने की इच्छा पर विश्वास हो जाता है। लेकिन रूस पहले ही पश्चिमी पूंजी बाजारों से कट चुका है, इसलिए उधार पर कोई भी वापसी वैसे भी बहुत दूर है।

क्रेमलिन अभी भी घर पर रूबल उधार ले सकता है, जहां यह ज्यादातर रूसी बैंकों पर अपने बांड खरीदने के लिए निर्भर करता है।

रूस की चूक का क्या असर होगा?

युद्ध पर पश्चिमी प्रतिबंधों ने विदेशी कंपनियों को रूस से भाग जाने के लिए भेज दिया है और शेष दुनिया के साथ देश के व्यापार और वित्तीय संबंधों को बाधित कर दिया है। डिफ़ॉल्ट उस अलगाव और व्यवधान का एक और लक्षण होगा।

एक डिफ़ॉल्ट रूसी अर्थव्यवस्था को अभी प्रभावित नहीं करेगा क्योंकि देश ने प्रतिबंधों के बीच वर्षों में अंतरराष्ट्रीय स्तर पर उधार नहीं लिया है और तेल और प्राकृतिक गैस जैसी वस्तुओं के निर्यात से बहुत पैसा कमा रहा है, क्रिस वेफर ने कहा, परामर्श फर्म मैक्रो में एक अनुभवी रूसी अर्थव्यवस्था विश्लेषक- सलाह।

लेकिन लंबी अवधि में, जब युद्ध का समाधान हो गया है और रूस अपनी अर्थव्यवस्था के पुनर्निर्माण की कोशिश करता है, “यह वह जगह है जहां डिफ़ॉल्ट की विरासत एक समस्या होगी। यह कुछ ऐसा है जैसे अगर कोई व्यक्ति या किसी कंपनी को खराब क्रेडिट स्कोर मिलता है, तो उससे उबरने में सालों लग जाते हैं, ”उन्होंने कहा।

निवेश विश्लेषक सावधानी से यह मान रहे हैं कि रूस के डिफ़ॉल्ट का वैश्विक वित्तीय बाजारों और संस्थानों पर उस तरह का प्रभाव नहीं पड़ेगा जो 1998 में पहले के डिफ़ॉल्ट से आए थे। इसके बाद, घरेलू रूबल बांड पर रूस के डिफ़ॉल्ट ने अमेरिकी सरकार को कदम उठाने और बैंकों को प्राप्त करने के लिए प्रेरित किया। लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट को उबारने के लिए, एक बड़ा अमेरिकी हेज फंड, जिसके पतन की आशंका थी, व्यापक वित्तीय और बैंकिंग प्रणाली को हिला सकता था।

बांड के धारक – उदाहरण के लिए, उभरते बाजार बांड में निवेश करने वाले फंड – गंभीर नुकसान उठा सकते हैं। हालांकि, रूस ने उभरते बाजार बांड इंडेक्स में केवल एक छोटी भूमिका निभाई, जिससे निवेशकों को फंड करने के लिए नुकसान सीमित हो गया।

“बाकी दुनिया के लिए स्पिलओवर सीमित होना चाहिए,” पीच ने कहा।

लेकिन एक रूसी डिफ़ॉल्ट वैश्विक ऋण बाजारों पर दबाव जोड़कर और निवेशकों को अधिक जोखिम-प्रतिकूल और पैसे को आगे बढ़ाने के लिए कम इच्छुक बनाकर एक लहर प्रभाव डाल सकता है, जो “बहुत अच्छी तरह से अन्य उभरते बाजारों में और चूक का कारण बन सकता है,” वीफर ने कहा।

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